一個數字震驚了習慣在台股衝浪的投資人：投信近期大賣ETF超過百億元。資金像退潮一樣從主動式ETF撤出，市場上開始瀰漫「九月轉空」的焦慮。但台灣金融培訓協會理事長林昌興在《世界一把抓》節目中，卻對著鏡頭講了一句跟市場情緒完全相反的話：「8月結束，不代表牛市結束。」
這句話背後藏的不是盲目樂觀，而是一套在波動中讓自己「舒服一點」的配置哲學。說真的，當大盤站在四萬六千五百點，上櫃指數卻明顯跟不上，你手上那幾檔漲多的科技ETF，到底是該加碼還是獲利了結？林昌興給的答案，可能跟你想的不太一樣。
表象：資金大逃殺，還是聰明錢在換位置？
先別被「投信賣超百億」這個標題嚇到。拆開來看，這波賣壓比較像是資金在主動式ETF內部重新排列組合，而不是全面撤出股市。林昌興觀察到一個有趣的現象：成交排行前五名當中，00406A這檔主動式ETF居然擠了進去，五天平均成交量高達十九萬張。這代表什麼？代表市場對主動型ETF的接受度，已經不是實驗品了。
他個人持有的00400A國泰主動、00406中信主動收益，背後都有一個共同邏輯——「息」的概念。不是純粹的攻擊型標的，而是買進科技股的同時，用配息來緩衝波動。這跟過去大家對主動式ETF「就是來衝績效」的刻板印象，已經完全不同。
「ETF資產部位不是在猜測未來，當股市波動時，透過配置讓投資人舒服一些。」——林昌興的這句話，其實點破了大多數散戶的問題：我們太專注於預測漲跌，卻忘了設計一個讓自己睡得著的組合。
真相：AI的下一個戰場，不在工廠在實驗室
如果說上半年AI的關鍵字是「伺服器」和「機器人」，那下半年林昌興點名的新黑馬，可能會讓很多人嚇一跳——生技工程。
AI能把生技公司的研發成本壓到多低？林昌興用莫德納當例子。這家公司運用AI輔助藥物開發之後，成本結構大幅改善，新藥一發表、股價就直接噴出去。他坦言自己最大的遺憾，就是在生技醫療ETF的部位買得太少，「幾乎才剛開始買就噴出去了」。
但這裡有個關鍵的轉折：林昌興並不建議投資人盲目追買台灣的生技股。他明確指出，受惠AI最深的是美國生技股，因為它們在數據運算和臨床試驗模擬上，對AI的依賴程度遠高於台灣廠商。如果你真的想搭上這班車，透過美股生技ETF可能是更乾淨的選擇，而不是在台股找概念股來蹭。
「AI可以把生技公司成本降得很低，所以莫德納成本降得很低之後發明新藥，股價整個拉上去。」這不是科幻小說的情節，而是正在發生的產業結構改變。但問題來了——你買對市場了嗎？
各方角力：Jackson Hole前後的三大變數
時間拉回九月。全球央行年會Jackson Hole才剛結束，市場的焦點立刻轉向兩件事：聯準會的下一步，以及台股九月財報。
林昌興在節目中反覆強調一個時間節點：九月等待Jackson Hole之後，接下來的重點就看聯準會。這不是廢話，而是直接影響他手上貴金屬和數位貨幣配置的關鍵變數。他計畫把比特幣相關ETF放在基礎艙位，比重抓十％到二十％，戰略資源則相對調整約十％。這兩個部位不是為了攻擊，而是為了防禦——用來對沖傳統金融資產可能出現的波動。
至於電子股，他認為還是「沒有太大問題」。但這裡藏了一個但書：當大盤在四萬四千點的時候，重壓主動型ETF沒問題；可是現在指數已經墊高到四萬六千五百點，上櫃卻不強，這時候再一味進攻，風險報酬比已經不太漂亮。
從產業面來看，林昌興的配置邏輯其實反映了一個更深層的趨勢：2026下半年的投資主軸，已經從「誰漲最多」轉變為「誰跌得少」。當指數位階偏高，防禦性資產的比重不再是選項，而是必要。他把比特幣和貴金屬放進核心配置，這個動作本身就是一個訊號——連最積極的市場參與者，都開始在買保險了。
深層影響：殖利率10％的背後，藏了什麼陷阱？
節目中林昌興被問到一題大家都想知道的：「什麼ETF殖利率比較高？」他點名了00881和00888，因為它們把資本利得放到平準金配出來，殖利率算下來大概都有十％以上。
但等等——這裡有一個投資人很容易忽略的細節。殖利率的計算方式不同，數字就會差很多。有些ETF是用過去一年的配息去除以現在的股價，有些則是把資本利得也灌進平準金。林昌興沒有明說，但他的弦外之音其實是：不要看到十％就衝進去，先搞清楚那十％是怎麼算出來的。
他同時點名了幾檔台灣市場的主題型ETF——00947押原汁原味的記憶體，009829押韓國記憶體。這背後的邏輯很直接：記憶體產業的景氣循環正在落底，透過ETF去卡位，比單押一檔個股來得安全。但如果你真的不知道買什麼，他還是老話一句：買0050系列。
未解之問：433原則，還適用於四萬六千點嗎？
節目最後，林昌興再度重申他的「433原則」：四十％主動型核心部位、三十％主動型衛星部位、三十％防禦或現金配置。這個比例他在八月底講了一次，九月初又講了一次。
但話說回來，這個原則在指數四萬四千點時成立，在四萬六千五百點時還成立嗎？他給的答案是肯定的。只是他的「主動型」定義已經悄悄位移——不再是純粹的科技攻擊型，而是加入了「配息概念」的主動型ETF，像是買科技股加上PCB，卻不直接買攻擊標的。
這其實是一個很重要的訊號：連最懂市場的專家，都在為接下來的震盪預留後路。如果你現在手上的配置還是全部壓在漲多的科技股上，或許該問自己一個問題——當九月財報陸續公布，聯準會真的如預期般行動，你的部位經得起一次像樣的回檔嗎？
【行動呼籲】
與其猜測九月是牛是熊，不如趁現在重新檢視你手上ETF的「目的」。每一檔部位都要有一個明確的任務：是攻擊、是防禦、還是現金替代？本週末花三十分鐘，把庫存按照433原則分類一次，你會發現，焦慮感減少的速度，比你想像中快很多。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
林昌興的433原則具體怎麼分配？
四十％放在主動型核心部位，作為主要持股；三十％放在主動型衛星部位，用來參與市場熱點；剩下三十％放在防禦型資產或現金，作為波動時的緩衝。
AI生技ETF現在還能進場嗎？
林昌興認為AI對生技的成本改善是長期趨勢，但他自己已經錯過起漲點，建議投資人若要布局，優先考慮美國生技股相關ETF，而非追買台灣生技概念股。
為什麼殖利率超過10％的ETF反而要小心？
因為殖利率的計算方式不同，有些ETF把資本利得灌進平準金來衝高配息數字，投資人應該先搞清配息來源，不要只看表面的高殖利率就進場。
九月台股最大的風險是什麼？
林昌興點出兩大關鍵：聯準會貨幣政策的後續走向，以及台股九月財報的表現，這兩個變數將直接影響大盤能否守住目前的高位階。
如果完全不懂ETF怎麼選，林昌興建議買什麼？
他直言，如果真的不知道買什麼，就買0050系列，這是最簡單也最不容易犯錯的選擇。
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