一句話總結：DRAM出口均價飆到每公斤9.2萬美元，價值相當於620克黃金，三年漲幅是黃金的5倍——但這不是泡沫，而是AI熱潮下HBM產能排擠效應釀成的結構性供給危機。
核心要點
- DRAM每公斤出口均價9.2萬美元（約新台幣291萬元），價值等同620公克黃金，是同重量鉑金的1.53倍、白銀的41.7倍。
- 韓國7月DRAM出口價格年增270.3%，美光2026財年第三季DRAM平均售價單季跳增約六成，漲勢又快又猛。
- 這波漲幅不是單純的景氣循環——相較2023年1月低點，現行均價漲了12.5倍，同期黃金才漲2.4倍，差距極大。
- 漲價背後的元凶是HBM排擠效應：HBM消耗的晶圓投片量遠大於一般DRAM，三星、SK海力士、美光明年底HBM產能占比將升至30%，但實際位元供給只有13%。
- 高盛預估明年DRAM供給缺口將擴大至5.9%，SK海力士總裁更警告2027年可能成為記憶體史上供給最嚴峻的一年，短缺甚至可能延續到2028年。
問題不是產能不夠，是AI把產能「吃掉」了
記憶體產業向來有週期性，漲漲跌跌本來就是常態。但這回真的不太一樣。
韓國貿易統計推進院的最新數據顯示，這個月前20天DRAM出口均價已經衝到每公斤9.2萬美元。9.2萬美元是什麼概念？相當於620克黃金、1.53倍鉑金、41.7倍白銀。說它是「黃金級」行情，還真的沒誇大。
如果跟2023年1月的低點比，DRAM價格漲了12.5倍——同一時間黃金才漲2.4倍。就算把產品世代從DDR4推進到DDR5的因素算進去，半導體業界人士也坦言「近期記憶體價格的攀升幅度依然陡峭」。美光財報說得更直接：單季均價跳增六成，這不是微幅調漲，是直接跳升。
問題來了：價格漲成這樣，照理說需求該被壓抑、產能該跟著開出來才對吧？
結果剛好相反。越漲越缺貨，越缺貨越漲，供需失衡不但沒改善，高盛還預估供給缺口要從今年的5%擴大到明年的5.9%，甚至一路緊到2028年。
HBM才是真正的「產能怪獸」
這一切背後的推手，就是AI。
科技巨頭搶建AI資料中心，AI加速器必備的HBM（高頻寬記憶體）需求跟著一飛沖天。HBM需要把多顆DRAM晶片垂直堆疊，來換取更高的傳輸頻寬。同樣數量的HBM，消耗的晶圓投片量遠比一般DRAM大得多——結果就是記憶體廠把產能挪去做HBM之後，一般PC、手機、伺服器用的標準DRAM就被排擠了。
TrendForce估了一個很關鍵的數字：明年底前三大廠投入HBM的DRAM晶圓產能占比將達到30%，但最終形成的記憶體位元供給只有13%。換句話說，HBM用掉三成的產能，卻只產出不到一成的記憶體容量——這不是「排擠」，這根本是「吞食」。
高盛還預估明年HBM市場規模會再成長108%，意味著排擠效應短期內完全看不到緩解的跡象。
新廠趕不上需求，供給缺口一路看到2028
記憶體廠不是沒在擴產。但半導體從動工到量產，動輒兩三年跑不掉——新廠蓋好、設備進駐、良率爬坡，每個環節都需要時間。偏偏AI需求跑得比產能還快，形成了「產能正在增加、但需求跑得更快」的尷尬局面。
SK海力士總裁Kwak Noh-jung上月直接丟出一句重話：2027年恐怕會是記憶體產業史上供給最嚴峻的一年。美光也在6月表態，供需緊張可能持續到2027年以後。高盛最新報告更把2027年的供給缺口預估值上修了3.4個百分點。
3.4個百分點看起來不大？別忘了，全球DRAM市場是千億美元等級的規模，一個百分點就是幾十億美元的供需失衡，背後代表的是價格可能繼續居高不下。
這場「黃金行情」能撐多久？
市場上也開始出現一些變化。據了解，輝達（Nvidia）和部分雲端服務商正在評估調整下一代AI加速器的HBM配置，想辦法降低對HBM的依賴。但這畢竟是長期工程，短期內能發揮的效果有限。
說到底，DRAM價格能不能降溫，還是得看兩個變數：新產能什麼時候真正到位，以及高漲的價格會不會反過來壓抑終端需求。至少從目前AI基礎建設投資熱潮完全沒有退燒的跡象來看，這波「黃金級」行情恐怕還會再走一陣子。
編輯觀點：這波DRAM漲勢跟過去記憶體循環最大的不同，在於過去是「供給過剩→跌價→減產→漲價」的週期邏輯，這次卻是AI需求直接把供給結構打碎了——HBM吃掉產能、標準DRAM被排擠、供給缺口變成結構性的長期問題。對一般消費者來說，接下來買手機、筆電可能不會直接感受到價格暴漲（畢竟DRAM只是BOM表裡的一項），但記憶體廠的股價和獲利已經反映了這波超級週期。問題在於：AI泡沫如果真的有一天破了，這些產能排擠效應會不會反過來變成巨大的供給過剩？這恐怕是所有投資人現在就該開始思考的事。建議關注HBM占總產能比重的變化曲線——那條線反轉的時候，就是該緊張的時候。
接下來怎麼看這波記憶體行情？
如果你只記住一件事，請記住這個：DRAM已經不只是記憶體，它是AI時代的戰略物資。
過去大家看DRAM，關注的是PC出貨量、手機銷量、伺服器建置。現在看DRAM，看的卻是AI資料中心蓋了幾座、NVIDIA出貨多少顆加速器、HBM產能被排擠到什麼程度。整個產業的估值邏輯已經完全不一樣了。
至於這波行情會不會繼續？從產能爬坡的時間差來看，短期內供給緊俏的結構不會改變。高盛、美光、SK海力士三家不同立場的機構不約而同指向2027年以後，這已經不是單一樂觀預測，而是整個產業的共識。
至於你該不該追？我只能說，在所有人都看到「黃金行情」的時候，更該注意的是那個還沒有人討論的風險——AI投資如果出現任何降溫跡象，記憶體產業的反轉速度，可能比你想像的還要快。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
DRAM為什麼會比黃金還貴？
DRAM不是真的比黃金貴，而是以每公斤出口均價換算，1公斤DRAM價值相當於620公克黃金。背後的關鍵是AI熱潮帶動HBM需求暴增，導致產能排擠效應，讓DRAM價格在三年內飆漲超過12倍。
這波DRAM漲價會影響一般消費者買手機或電腦嗎？
短期內影響有限。記憶體大廠將產能優先分配給獲利更高的HBM和伺服器DRAM，但一般消費級DRAM的價格上漲壓力確實存在。如果供給缺口持續到2027年以後，PC和手機的記憶體成本可能會逐步反映在終端售價上。
DRAM供給短缺會持續多久？
高盛預估今年供給缺口約5%，明年擴大至5.9%，SK海力士總裁更警告2027年可能是記憶體史上供給最嚴峻的一年。美光和高盛都認為，供需緊張至少會持續到2027年以後，甚至可能延續至2028年，關鍵要觀察新產能何時到位以及AI投資熱潮是否降溫。
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