當市場還在討論AI晶片算力如何翻倍成長時，一個更根本的結構性問題已經浮上檯面：晶片做出來了，但裝晶片的載板根本不夠用。而且這不是短暫的季節性供需失衡，是一條一路陡升到2028年的長期缺口曲線。
分析師謝明哲直言，ABF載板從2023到2024年還在PC和消費電子的庫存泥淖裡掙扎，市場供過於求的缺口一度達到10.9%。誰能想到，AI運算的爆發力直接把這條曲線翻轉過來——今年開始供不應求還只是前菜，預估2027年供需缺口將擴大到負24.8%，2028年更進一步惡化至負36.4%。換句話說，三年後市場上將有超過三分之一的載板需求沒人做得出來。
AI晶片面積愈做愈大，載板層數堆出產能天險
這個缺口不是憑空喊出來的，而是算得出來的硬數字。謝明哲以輝達的產品路線圖為例，Blackwell的載板面積約6000平方毫米、14層，下一代Rubin直接跳到8000至9900平方毫米、18層。亞馬遜Trainium 3層數增至18到20層，Google TPU 8也擴增至20餘層。
面積放大、層數拉高，意味著每一片載板的生產時間更長、良率控制更難、產能消耗更大。過去業界習慣用「面積等價」來估算產能，但現在面對的是「面積＋層數」的雙重乘數效應。這不是產能線多開幾條就能解決的問題，而是整個生產參數的系統性重構。
四雄體質比一比：南電猛、欣興穩、景碩與臻鼎蹲低跳高
回到台股載板四雄的投資視角，謝明哲的評語相當精準：南電在2026與2027年獲利成長動能估達172%，是四家當中彈性最大、轉機色彩最濃的標的。欣興則在AI與高效能運算領域建構了完整的規格與規模，具備穩健營運基礎。
不過真正引起市場討論的，是他點名的兩檔「補漲候選人」——景碩與臻鼎-KY。謝明哲認為，景碩目前基期較低，在欣興與南電拉開評價空間後，後續比價效應值得期待。臻鼎-KY雖然產品線多元、ABF載板過往占比不高，但這恰好意味著未來成長空間相對寬廣。即便先前受鴻海7月中旬處分約5500張持股影響，股價呈現區間整理，但基本面並未轉壞。
【編輯觀點】這波ABF載板缺貨潮，跟2021年那次有個根本差異——當時是「大家都在搶產能」，現在是「只有少數人做得出來」。高階載板的技術門檻已經被AI晶片拉高到一個新維度，層數超過20層、面積接近10,000平方毫米的產品，全球能穩定量產的廠商屈指可數。對投資人來說，與其追逐已經大漲的領頭羊，不如思考一個問題：當南電與欣興把產業天花板頂開之後，市場資金會往哪裡找下一個位階相對舒適的標的？景碩與臻鼎的補漲邏輯，確實不是空穴來風。不過必須強調，載板產業的技術認證週期長、客戶黏著度高，補漲的「時間點」往往比「方向」更難掌握，投資人仍須審慎評估自身風險承受度。
供不應求不是短期現象，而是2028年前的常態
再把鏡頭拉遠一點看產業結構。謝明哲的數據揭露了一個殘酷的事實：ABF載板的供需缺口不是「改善」的問題，而是「惡化」的問題。從今年的供不應求，到2028年的負36.4%，這條曲線幾乎沒有回頭的跡象。
背後有兩個剛性驅動力。首先，AI晶片的規格升級沒有放緩跡象，輝達、亞馬遜、Google的下一代產品清一色往更大面積、更高層數邁進。其次，載板廠的擴產週期至少需要兩到三年，而且先進製程設備的瓶頸不是砸錢就能立刻解決。供給追不上需求，不是意願問題，是物理極限問題。
說真的，過去兩年市場還在擔心ABF載板會不會重蹈「重複下單、泡沫破裂」的覆轍，現在看來那個疑慮已經被AI晶片的實際消耗量徹底碾壓。這已經不是景氣循環的復甦階段，比較像是整個載板產業的評價模型需要砍掉重練。
你該關心的不是「會不會缺」，而是「缺到什麼程度」
對一般投資人來說，這些產業數據或許有些遙遠，但背後的投資意涵其實很直白：ABF載板的缺貨已經不是「要不要買」的問題，而是「買誰、什麼時候買」的節奏問題。謝明哲點名的景碩與臻鼎，代表的是「位階補漲」的邏輯，而不是「基本面最強」的邏輯——這兩者之間的差異，決定了你的持有策略和進出場節奏。
如果換成白話文：南電和欣興是已經在跑的馬，景碩和臻鼎是剛離開起跑線的馬。前者體力好但已經跑了半圈，後者起步慢但還有整圈的距離可以發揮。至於哪一種適合你，取決於你是想追已經確定的趨勢，還是想賭還沒被充分定價的潛力。
最後提醒一句：載板產業的技術認證週期長、客戶關係穩定，供需缺口的擴大對既有廠商確實是結構性利多，但股價永遠跑在基本面之前。當全市場都在討論「缺到2028年」的時候，你該思考的或許不是這個趨勢對不對，而是這個預期已經被市場price in了多少。
投資一定有風險，以上內容僅供參考，決策前請審慎評估自身財務狀況與風險承受能力。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
ABF載板缺貨為什麼會一路持續到2028年？
因為AI晶片規格全面升級，載板面積與層數大幅增加，但產能擴充速度跟不上需求成長，供需缺口預估從今年起持續惡化至2028年的負36.4%。
謝明哲點名的景碩和臻鼎-KY有什麼特色？
這兩檔屬於基期較低的補漲標的，景碩因位階較低具比價空間，臻鼎-KY則因ABF載板占比不高、未來成長潛力寬廣，且先前受大股東處分持股影響股價整理已久。
現在布局ABF載板股還來得及嗎？
趨勢方向明確，但需區分「領漲」與「補漲」兩種不同邏輯的標的，並注意股價已反應多少預期，建議分批布局並設定停損點，不宜一次重倉押注。
南電和欣興為什麼被視為載板雙雄？
南電獲利成長動能估達172%、彈性最大且具轉機性；欣興則在AI與高效能運算領域建構完整規格與規模，營運基礎穩健，兩者在技術與產能上均具領先地位。
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