晶圓代工廠股價漲停不算稀奇，但開盤一小時內狂敲23萬張、直接超越前一交易日全天成交量，這就不是普通的多頭氣勢了。今（28）日聯電（2303）以雷霆萬鈞之勢攻上130元漲停板，盤中雖一度打開，截至上午10時仍在128元附近高檔震盪，漲幅逾8%。有趣的是，推升這座山的關鍵推手，可能不是平常大家緊盯的外資法人。
誰在買？法人與散戶的籌碼對決
先來看一組耐人尋味的數字。外資近期連續3個交易日站在賣方，累計賣超聯電高達5萬9,858張，光是27日一天就大砍3萬1,746張；投信也不捧場，連續2日調節2萬1,925張。法人站在轎子兩側使勁往下壓，但轎子不但沒沉，反而一飛沖天。唯一的機構買盤是自營商，但連續2日買超也僅1,909張，與賣超規模完全不成比例。
那這23萬張的成交量從哪來？答案不言而喻——散戶大軍蜂擁進場。說真的，這種「外資倒貨、散戶接走」的戲碼，在台股並不罕見，但通常發生在中小型飆股，而不是聯電這種市值破兆的權值股。這種現象只說明一件事：市場對於聯電從傳統晶圓代工廠轉型為「AI光互連」供應商這條故事線，買單意願遠比法人想像中來得強烈。
從成熟製程到光速傳輸：聯電的矽光子翻身仗
聯電第二季財報確實不差，合併營收687.3億元、季增12.6%，毛利率32.5%，每股純益3.39元，7月營收更創下45個月新高。但說實話，這些基本面數字還不足以支撐一根漲停板。真正讓市場血脈賁張的，是那個聽起來很科幻的兩個字——矽光子。
先快速理解一下這個技術在紅什麼。AI資料中心現在面對的瓶頸，不是GPU不夠快，而是資料從這顆晶片傳到那顆晶片的速度跟不上運算速度。傳統的銅線傳輸就像一條塞滿車的平面道路，頻寬有限、功耗又高；矽光子等於是直接把這條路「翻成」光纖高速公路，用光來傳資料，頻寬更大、延遲更低、還更省電。
聯電在這個領域的布局不是紙上談兵。去年底取得比利時微電子研究中心（imec）的12吋矽光子製程技術授權後，今年7月已經交付首批12吋矽光子量產晶圓給客戶，規劃2027年進一步推出可供更多客戶導入的平台。從技術授權到量產出貨，大約只花了一年多的時間，這種執行速度確實令人印象深刻。
【編輯觀點】從產業面來看，聯電這一波漲勢背後，其實反映了資本市場對「AI基礎建設」題材的深度擴散效應。去年大家瘋買GPU股，今年上半年輪到散熱、機殼、PCB，現在資金開始往更上游、更底層的「光互連」技術移動。聯電挾著imec技術授權與12吋晶圓量產經驗，確實卡到了一個不錯的戰略位置。不過話說回來，矽光子從技術驗證到大量量產，中間還有客戶導入時程、良率拉升、成本競爭等重重關卡。2026年AI相關營收接近3億美元這個目標，是否真的能如期達標，將是接下來兩年最關鍵的觀察指標。
18億美元ECB的背後盤算
聯電董事會核准發行總額上限18億美元的海外無擔保轉換公司債（ECB），這筆錢將用於購置機器設備及廠務工程。如果把這個募資動作跟矽光子布局擺在一起看，脈絡就清楚了：聯電正在為下一階段的「特殊製程」產能擴充預做準備。
過去大家對聯電的印象就是「成熟製程二哥」，景氣好時產能利用率滿載，景氣差時就面臨價格壓力。但矽光子這條路如果走得通，聯電的產品組合會多出一個「AI關鍵零組件供應商」的身份，本益比的想像空間恐怕就不一樣了。市場研究資料估計，全球矽光子市場規模可望從2024年的約2.78億美元，成長至2030年的約27億美元，年複合成長率約46%。
從技術到訂單之間，還有一條長路
當然，投資人也不能被題材沖昏頭。聯電執行長王石先前預估，2026年AI相關營收將接近3億美元，未來3年有機會突破10億美元。但要注意的是，這當中包含整個AI相關業務，矽光子只是其中一個成長動能。而且從7月首批量產晶圓交付，到真正產生顯著營收貢獻，中間的客戶驗證、規格調整、產能爬坡，每一步都有變數。
更重要的是，矽光子這個領域不是聯電一個人在玩。台積電、英特爾、格羅方德都在積極布局，各家技術路線與量產時程各有優劣。聯電能否在這場「光進銅退」的產業轉型中脫穎而出，除了技術本身，更考驗的是客戶生態系的建構速度。
所以說，聯電今日的漲停，市場賭的不只是第二季財報，而是2027年之後那個「AI資料中心全面導入光互連」的遠景。但對一般投資人而言，在慶祝行情之際，或許更該問自己一個問題：你買的是聯電的現在，還是聯電的未來？如果是後者，你有足夠的耐心等到2027年嗎？
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
聯電的矽光子技術已經量產了嗎？
已經量產了。聯電於2025年7月交付首批12吋矽光子量產晶圓給客戶，目前正逐步進入量產階段，並規劃2027年推出更完整的矽光子平台供更多客戶導入。
外資連續賣超，為什麼聯電股價還能大漲？
因為買盤來自散戶大軍。外資連續3日累計賣超近6萬張，但聯電今日開盤1小時就爆出23萬張成交量，顯示市場對矽光子題材的高度認同與追價意願，形成法人賣、散戶接的特殊籌碼結構。
矽光子市場規模有多大？
根據市場研究，全球矽光子市場規模預計從2024年的2.78億美元，成長至2030年的27億美元，年複合成長率高達46%，主要成長動能來自AI資料中心對高速光互連的強勁需求。
聯電的矽光子合作夥伴有哪些？
聯電已取得比利時微電子研究中心（imec）的12吋矽光子製程技術授權，並與新加坡矽光子新創公司建立合作關係，加速推進量產應用與客戶導入。
現在進場買聯電還來得及嗎？
法人建議不宜過度追高。矽光子從技術到大量量產仍需時間，後續應觀察實際訂單、出貨與營收貢獻，投資人應審慎評估自身風險承受度，切勿僅因題材發酵就貿然進場。
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