根據越南最大民營集團Vingroup最新發布的2026上半年財報，該集團淨利潤較去年同期暴增4.5倍，達到20.4兆越南盾（約新台幣287.6億元）。這家由泡麵起家的企業，如今已成為越南經濟轉型的核心引擎——從房地產、電動車到高速鐵路，Vingroup的身影無所不在，而其創辦人范日旺（Pham Nhat Vuong）更在2026年正式躍升為東南亞首富。
這背後是一個從5萬美元啟動的故事。1993年，范日旺與妻子從俄羅斯移居烏克蘭，用這筆資金創立了泡麵品牌Mivina。到了2004年，該品牌在烏克蘭的市佔率高達驚人的97％。但范日旺沒有停在那裡，2003年他回到越南，陸續成立Vinpearl與Vincom，分別投入旅遊度假村與購物中心開發，2007年合併為Vingroup。2009年他出售烏克蘭食品業務，將全部火力集中在正處於改革開放浪潮的越南。
政府欽點的超級承包商：高鐵、地鐵全都包
Vingroup的崛起，與越南政府對民營經濟態度的轉變密不可分。過去越南經濟發展被形容為「中國模式」，重大基礎建設合約幾乎都流向國營企業。但這個局面在2025年5月有了根本性的翻轉——越共中央政治局頒布第68號決議，首次在官方文件中將民營經濟提升為越南經濟的「最重要推動力」。在此之前，民營企業的定位僅是「重要動力」或「補充力量」，這項改變被越南經濟學界視為歷史性轉折點。
具體的變化反映在合約上。Vingroup旗下的VinSpeed與德國西門子交通集團（Siemens Mobility）合作，拿下連接河內與下龍灣、全長120公里的高鐵計畫，這筆價值56億美元（約新台幣1788.6億元）的合約，象徵越南政府對民營企業的信任大幅提升。更驚人的是，2026年Vingroup再拿下河內5條地鐵線路開發案，總長約300公里，預計2030年完工，總價值高達550億美元（約新台幣1.75兆元），占越南年度GDP的十分之一。
編輯觀點：范日旺的商業帝國本質上就是「越南國家級造鎮計畫的總承包商」。從房地產、交通建設到能源開發，Vingroup幾乎包辦了越南現代化轉型的每一個環節。這套模式令人聯想到南韓的財閥體系——政府給予政策支持、土地與資金優惠，企業則承擔大規模投資的風險與回報。但真正的考題在後面：當一個集團的收入有六成來自房地產，電動車業務還在燒錢的時候，這種「國家級扶植」能否真的養出有國際競爭力的企業，還是只是把風險從政府轉嫁給民營集團？這恐怕是越南經濟學家接下來十年最關注的課題。
複製南韓財閥模式？越南的豪賭與隱憂
越南國家主席蘇林正試圖複製南韓的財閥模式，讓龍頭企業優先參與大型專案，並協助他們取得土地和資金。自1960年代起，南韓透過激勵措施、低成本資金和稅收減免，培育出以家族為核心的多元化企業集團，這些財閥徹底改變了南韓的經濟面貌，但也導致市場壟斷，擠壓中小企業的生存空間。越南此刻的選擇，幾乎是同一條路徑的重現。
不過這條路也有明顯的風險。亞洲開發銀行（ADB）經濟學家阮伯雄（Nguyen Ba Hung）就指出：「支持幾個領頭企業是合理的，但這很有可能在國內市場形成自然壟斷，其他規模較小的公司可能難以享受這些優勢。」他進一步警告：「如果補貼和政府支持流向錯誤的領域，就會浪費公共資源。」
事實上，越南選擇扶植民營巨頭，背後的推力來自於國營企業的困境——許多國營企業背負沉重債務，甚至深陷腐敗指控。與此同時，美中貿易戰帶動的供應鏈轉移，讓越南成為最大受益者之一，美國佔越南出口總額近三分之一，這讓越南政府有了更強的底氣推動內部經濟重組。
泡麵帝國的獲利密碼：房地產養電動車
攤開Vingroup的財報，集團的獲利結構非常清楚：房地產是金庫，電動車是錢坑。2026上半年，旗下房地產公司Vinhomes稅後利潤達52兆越南盾（約新台幣733.2億元），是母公司整體業績的2.5倍，貢獻了集團約60％的收入。但電動車品牌VinFast仍然是大包袱——2026年第一季淨虧損約10億美元（約新台幣319.4億元），過去三年累計虧損約90億美元（約新台幣2874.6億元）。
更令人擔心的是VinFast的國際銷售表現。2026上半年，VinFast在越南以外的市場僅賣出1萬2746輛車，只達成全年目標的13％。越南本土市場仍占全球銷量的90％，上半年交付了11萬5916輛車。這意味著VinFast在國際市場的品牌認知與通路布局，還有非常遙遠的路要走。
不過Vingroup的版圖還在持續擴張。旗下再生能源公司VinEnergo自2025年成立以來，已在越南和海外迅速拿下多項儲能與再生能源專案，計畫在越南、寮國、印度、印尼和菲律賓開發總裝置容量高達80 GW的項目。從泡麵、房地產、電動車到高鐵與綠能，范日旺的商業帝國已經不只是「多角化經營」，而是某種程度上與越南國家發展戰略全面綁定。
數據背後的啟示
越南從「中國模式」轉向「南韓財閥模式」，背後是一套務實的算計：與其讓國營企業繼續成為財政黑洞，不如扶植有國際視野與執行力的民營集團，讓他們作為國家經濟轉型的引擎。Vingroup的崛起說明了這套邏輯目前運作得還算順利——至少財報上的淨利數字是亮眼的。
但真正的考驗在於：當房地產市場降溫，或者政府補貼縮減時，Vingroup有沒有能力靠自己站穩腳步？從泡麵發家的范日旺顯然不是一個會停在原地的人，但要讓VinFast真正成為國際品牌、讓VinEnergo的綠能佈局產生實質收益，這些都需要時間驗證。對台灣讀者來說，越南的財閥實驗其實離我們並不遠——台商在越南的供應鏈佈局、電子製造業的競爭態勢，都可能因為這家集團的擴張而產生連鎖反應。
你認為越南複製南韓財閥模式是聰明的策略，還是正在製造下一個更大的泡沫？答案也許不在范日旺的財報裡，而在未來十年越南街頭的交通與空氣品質之中。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由自由時報發布。
常見問題 FAQ
范日旺是如何從泡麵發家成為東南亞首富的？
范日旺1993年以5萬美元在烏克蘭創立泡麵品牌Mivina，2004年達到97%市佔率。2003年回到越南成立Vinpearl與Vincom，2007年合併為Vingroup，之後搭上越南改革開放的機運，進軍房地產、電動車、基礎建設等領域，2026年正式成為東南亞首富。
Vingroup的主要獲利來源是什麼？
Vingroup的獲利高度依賴房地產業務，旗下Vinhomes在2026上半年貢獻集團約60%的收入，稅後利潤52兆越南盾，是母公司整體業績的2.5倍。電動車品牌VinFast則是主要的虧損來源。
越南政府為什麼要複製南韓的財閥模式？
越南過去依賴國營企業推動經濟，但許多國營企業背負沉重債務且深陷腐敗。2025年越共中央政治局將民營經濟提升為「最重要推動力」，國家主席蘇林希望透過扶植龍頭民營企業，讓他們優先參與大型專案，複製南韓財閥帶動工業化的經驗，同時因應美中貿易戰帶來的供應鏈轉移機遇。
VinFast電動車在國際市場的表現如何？
VinFast國際銷售仍然疲軟，2026上半年在越南以外市場僅賣出1萬2746輛車，達成全年目標的13％。越南本土市場占全球銷量的90％，上半年交付11萬5916輛車，顯示國際品牌認知與通路布局仍有很大成長空間。
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