一家過去三年每股都在虧損的老牌散裝航商，竟然在今年7月單月賺的錢，比過去三年全部加起來還要多。
四維航（5608）24日應主管機關要求公告自結7月營運成績。數字確實讓人眼睛一亮：營收3.62億元，月增23.2%、年增44.3%，創下近43個月新高；稅後淨利3000萬元，比去年同期大幅成長161%，每股純益（EPS）0.07元。這個單月獲利數字，已經超越該公司2023到2025年這三個年度各自的全年表現——換句話說，過去三年買進這檔股票的投資人，光7月這一個月的獲利貢獻，就抵過之前一整年的等待。
新船剛到港就上工，時間點算得剛剛好
獲利暴衝的關鍵，其實就藏在一艘船上。四維航在7月12日新交付一艘6.3萬噸的超輕便型散裝船，這艘船一交船就立刻投入營運，等於直接趕上第三季傳統旺季的列車。公司目前散裝船隊規模已擴增至24艘，另有1艘客輪營運中。新船加入不僅擴充運力，更關鍵的是——這艘船的租金貢獻，幾乎是「無縫接軌」地灌進7月營收。
散裝航運這個行業，跟貨櫃航運最大的不同在於：它不是運送「貨物」，而是運送「原料」——鐵礦砂、煤炭、穀物這些。需求跟全球基礎建設、原物料行情綁得死死的，沒有什麼雙11或聖誕節備貨這種「消費型旺季」。但每年下半年，北半球進入秋季趕工潮、中國冬季儲煤、南半球穀物收成出口，這些交織在一起，就成了散裝航運「傳統旺季」的底氣。
四維航這次的新船交付時間，擺明就是算準了這個節奏。6.3萬噸的超輕便型船，在業界屬於「進可攻退可守」的噸位——能進比較受限的港口，租金水準又比小船漂亮，是這波行情裡最被看好的船型之一。
從虧損到轉盈，上半年已經埋下伏筆
其實四維航的翻身，不是7月才突然發生的。從上半年財報來看，累計營收16.22億元、年增4.57%，稅後淨利1.23億元，EPS 0.23元，已經擺脫去年同期每股虧損0.09元的窘境。第二季單季EPS 0.42元，更是扎扎實實地站穩獲利軌道。
話說回來，四維航過去幾年的確過得辛苦。散裝航運在疫情後的景氣循環裡，一度被市場冷落，投資人的目光大多被貨櫃三雄吸走。但這家公司一邊整併船隊、一邊調整財務結構，加上今年新造船陸續交付，營運體質確實跟兩年前不太一樣了。
有趣的是，市場對這波行情的反應也相當直接。由於近6個營業日累積漲幅達30.65%，四維航被列入注意股，股價接連拉出3根漲停。注意股這個名號，在台股市場某種程度上反而像是一種「人氣認證」——沒人關注的股票，是不會被盯上的。
觀光飯店這塊「副業」，也在等一個轉機
除了本業散裝航運，四維航旗下還有一個比較特別的資產：宜蘭綠舞國際觀光飯店。這家飯店過去幾年受疫情和國旅市場結構調整影響，表現一直比較沉悶。不過公司透露，9月上路的國旅補助政策，有機會帶動住房率，進一步降低飯店事業對母公司的虧損壓力。
對投資人來說，這塊算是「隱藏版題材」。畢竟散裝航運是景氣循環產業，波動本來就大，但觀光飯店如果能穩住，至少能讓整體損益表多一層緩衝。只是現階段來看，本業的貢獻還是壓倒性的主角，飯店這塊要真正變成「第二成長曲線」，可能還需要更長的時間發酵。
編輯觀點：四維航7月獲利的爆發力確實讓人驚豔，但讀者必須理解一個現實——散裝航運是景氣循環產業，單月EPS 0.07元換算全年僅約0.84元，以目前股價來看本益比並不低。這波行情的核心驅動力是新船交付剛好對上傳統旺季，屬於「時間點運氣」與「營運調整」的交集。對一般投資人來說，與其追漲停板，不如觀察BDI指數（波羅的海乾散貨指數）的持續性和新船租金合約的簽約狀況。這類股票的波動度本來就高，進場前要先想清楚：你買的是「轉機故事」，還是「穩定配息」？前者要有紀律，後者可能還需要再等等。
接下來該看什麼？三個觀察指標
如果說7月獲利是「成果發表」，那接下來幾個月就是「續航力測試」。第一個要看的是BDI指數的走勢——這是最直接的產業溫度計，如果第三季指數能維持在高檔，代表需求端確實撐得住。第二個是新船的租金合約狀況，一艘6.3萬噸船的日租金若維持在2萬美元以上，對營收的貢獻就會很可觀。第三個是第三季整季財報出來時，毛利率有沒有進一步提升——這能反映船隊調度和成本控制的能力，而不只是靠單月爆發。
回頭看四維航這三年的軌跡，從連續虧損到單月獲利翻倍，確實是一個紮實的轉型故事。但轉型故事最迷人的地方，往往也在於它「還沒結束」——後續的考驗，才是決定這家公司能否真正翻身、從「注意股」變成「績優股」的關鍵。
對投資人來說，這波旺季行情才剛開始，但散裝航運從來就不是一個適合「買了就不看」的產業。它的樂趣——或者說風險——就在於，你永遠要知道自己手上的船，現在航向哪片海域。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
四維航7月獲利大幅成長的主要原因是什麼？
核心原因是新船交付時間點精準。7月12日一艘6.3萬噸超輕便型散裝船正式投入營運，正好趕上第三季散裝航運傳統旺季，租金貢獻直接反映在7月營收上，再加上運價走揚，單月稅後淨利年增161%。
四維航過去幾年的獲利表現如何？為什麼7月單月能賺贏過去三年？
四維航2023至2025年各年度全年都處於虧損狀態，主要受散裝航運景氣低迷和船隊調整影響。今年隨著新船陸續交付、運價回升，加上第二季已順利轉盈，7月旺季效應進一步爆發，才出現單月獲利超越過去全年虧損的現象。
四維航的觀光飯店事業對公司營運有什麼影響？
旗下宜蘭綠舞國際觀光飯店過去幾年對母公司造成一定虧損壓力，但公司表示9月國旅補助政策上路後，有助提升住房率、降低虧損。目前觀光事業仍非主要獲利來源，本業散裝航運仍是營收與獲利的主力。
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