近期地緣政治緊張局勢未見緩和，國際油價持續飆升，連帶推升多項大宗商品價格，市場擔憂停滯性通膨風險恐將籠罩全球。外資上週對亞股的賣壓尤為顯著，淨流出高達 151.9 億美元，已連續五週呈現淨流出態勢，顯示投資人對區域市場前景的謹慎態度。這股資金撤離潮不僅衝擊股市表現，也讓投資人重新審視全球經濟的未來走向。
現象觀察：亞股外資賣壓沉重，市場普遍承壓
從上週資金流向來看，外資持續大舉拋售亞股，總計淨流出金額高達 151.9 億美元，這是自二月底以來連續第五週呈現淨流出。其中，南韓市場受創最深，遭外資賣超 90.3 億美元；其次依序為台股賣超 26.5 億美元、印度賣超 21.4 億美元，以及印尼賣超 13.2 億美元。此外，越南與菲律賓股市也同樣面臨資金淨流出的壓力，顯示亞股普遍籠罩在沉重的賣壓之中。
在指數漲跌方面，上週亞洲各國股市普遍下跌，僅有越南和泰國逆勢上漲，分別錄得 1.5% 及 1% 的升幅。然而，南韓股市跌幅最重，大跌 5.9%；台股與印度股市也分別下跌 1.3%，菲律賓則下跌 0.8%。有趣的是，儘管近期市場承壓，但若觀察截至 3 月底的累計漲幅，韓國與台灣股市仍表現強勁，分別上漲 24.28% 及 12.24%，這也凸顯了區域市場在短期波動與中長期潛力之間的複雜性。
原因剖析：地緣政治與通膨預期雙重夾擊
造成當前市場波動的主因，無疑是地緣政治緊張局勢與隨之而來的通膨預期。中國信託策略優利多重資產基金經理人羅世明指出，美伊談判訊號瞬息萬變，儘管近期伊朗對少數國家船隻放行荷姆茲海峽，但目前通行船隻數量仍不到戰前平均水準的 5%。航運持續受阻，直接導致國際油價飆升，上週五布蘭特原油收盤已上漲至 112 美元，創下 2022 年 7 月以來的新高。
中國信託策略優利多重資產基金經理人羅世明表示：「美伊談判訊號瞬息萬變，儘管近期伊朗放行少數國家的船隻通行荷姆茲海峽，但目前船隻數量僅戰前平均水準的5%不到。隨航運持續受阻，上週五布蘭特原油收盤上漲至112美元，創2022年7月以來新高，油價推升通膨預期，上週科技類股續挫，美股及主要股市持續疲軟，預期在油價尚未回落前，股市將持續震盪。」
油價的持續推升，無疑加劇了市場對通膨的擔憂，特別是停滯性通膨的風險。在高油價與通膨預期下，上週科技類股持續挫跌，美股及主要股市也因此持續疲軟。這說明在油價尚未明確回落之前，全球股市預期仍將維持震盪格局，投資人必須對此保持高度警惕。
影響評估：企業基本面與市場波動加劇
儘管短線市場受到地緣政治和通膨預期影響，但從企業基本面來看，仍有其穩健之處。根據羅世明的觀察，S&P500 企業去年第四季財報表現不俗，約有 78% 的企業獲利優於預期，且每股盈餘（EPS）年增率接近 14%，這已是連續五個季度呈現雙位數成長。其中，科技、能源及工業板塊的表現尤為亮眼，顯示部分產業仍具備強勁的成長動能。
不過，整體而言，短線上戰爭局勢仍是主導金融市場走勢的關鍵因子。加上就業市場數據、通膨路徑的不確定性等因素交織影響，預期股市波動將更加劇烈。面對如此複雜多變的環境，投資人可考慮善用股、債多重資產配置策略，透過分散投資來降低單一市場波動帶來的風險，以期在震盪中穩健前行。
趨勢預測：多重資產配置應對挑戰，越南市場展現韌性
從中長線角度來看，美國企業基本面維持穩健，因此市場看法維持中性偏多，但產業表現將走向分化。而在亞洲市場中，越南的表現特別值得關注。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，儘管美伊戰事持續緊張，越南胡志明指數在三月出現約 18% 的高低點震盪，盤面普遍呈現修正，主要反映散戶風險趨避心態快速升溫。在戰事尚未有明顯緩和跡象前，越南短線股市仍可能維持震盪格局。
然而，越南政府在能源危機應對上展現了高度的靈活性與危機處理能力。面對全球能源危機升溫，越南總理在三月上旬即與科威特及卡達領導人通話，確認持續供油；同時也指示國家能源集團加大國內產能，並積極分散採購來源，成功額外取得國內一至一個半月用量的原油。此外，越南也與俄羅斯最大液化天然氣生產商 Novatek 達成供應協議，此舉有助於越南降低對中東能源的依賴，提升天然氣供應的穩定性。
中國信託越南機會基金經理人張晨瑋指出：「越南政府外交動作頻頻，再次展現高度靈活危機處理能力，因為越南政府明白，只有在能源供應無虞的情況下，經濟才能維持高速成長。」
從基本面觀察，越南工業動能仍然強勁。2026 年 1 至 2 月製造業 PMI 指數不僅維持在擴張區間，2 月更升至 54.3，創下四個月新高。這顯示越南經濟基本面具備韌性並維持成長。總體而言，雖然越南短線受到地緣政治干擾，但政府積極透過國內資源調配與靈活外交應對，有效降低能源風險。在經濟基本面穩健成長的背景下，預料越南市場將維持短空長多的格局，值得投資人中長期關注。