事件總覽：從2023年營收1.49億，到2025年全年5.27億，再到2026年前七個月就繳出5.41億的成績單——昱鐳應材（7932）8月28日以每股168元登錄興櫃，用三年時間走出一條陡峭的成長曲線，也把高階銅箔基板材料這門生意，從「特用化學品」變成了「AI軍備競賽的關鍵補給」。
📅 2023年：轉型元年，從OLED跨入高階電子材料
在此之前，昱鐳應材的技術底子其實不差——分子合成、純化技術、配方研發，這些做OLED精密化學材料練出來的基本功，讓他們在特化領域一直有一席之地。但OLED市場的規模與成長性，顯然無法支撐一家公司更大的野心。2023年全年營收1.49億元，說好聽是「利基市場」，說直白就是天花板太低。
真正讓事情開始不一樣的，是他們決定把研發能量重新瞄準高階銅箔基板（CCL）適用的樹脂材料。這不是一個輕鬆的轉彎——從OLED到CCL，製程邏輯不同、客戶認證週期長、驗證標準更嚴苛。但昱鐳選擇了一條更難的路：在宜蘭打造整合型基地，從研發驗證一路做到規模化量產，把「一站式解決方案」當成核心競爭力在鋪。
📅 2024年：營收翻倍，CCL樹脂開始貢獻
2024年營收來到3.14億元，相較前一年翻了一倍有餘。這不是運氣，是之前埋的種子開始發芽——高階CCL精密化學材料順利導入國內指標性CCL大廠供應鏈。改質聚苯醚樹脂、特用交聯劑、環保型低介電阻燃劑這三支產品，剛好打在高速傳輸需求爆發的前沿。
這個時間點，台積電的AI訂單已經開始發酵，伺服器從傳統架構往AI加速器方向走，PCB與CCL的規格壓力也跟著浮現。台灣在全球AI伺服器代工組裝掌握八成以上的份額——這不是一個數字，這是供應鏈在地化的巨大紅利。昱鐳的產品能在這時間點通過認證，說明了技術到位，更說明了他們對產業節奏的判斷是對的。
📅 2025年：AI伺服器拉貨，營收衝上5.27億
2025年，AI伺服器從「話題」變成「訂單」。昱鐳全年營收5.27億元，其中高階CCL精密化學材料就占了4.96億元、比例高達94.11%。數字背後的意思是：這家公司已經不是「做特化材料的」，而是「做AI伺服器關鍵材料」的供應商。
產業的邏輯也很清楚。傳統伺服器主機板層數大概10到12層，但AI伺服器的OAM/UBB主板層數直接拉到20到30層以上——層數愈多，對CCL材料的電性、耐熱、低介電損耗要求就愈高。PCIe介面從Gen 5的32 GT/s到Gen 6的64 GT/s，高階材料等級一路從Ultra Low Loss（M7）往上推到Extreme Low Loss（M8/M9）。昱鐳量產的M7等級樹脂，剛好卡在目前市場最缺的那一段。
話說回來，毛利率也從這個時間點開始明顯改善——27.55%的毛利率，以特化材料產業來說不算頂尖，但考慮到他們還在營收規模擴張期，這個數字代表產品組合正在往高附加價值的方向移動，而不是靠殺價搶單。
📅 2026年前七月：營收超車去年全年
今年前七個月累計營收5.41億元，已經超越2025全年水準；稅後淨利6,028.5萬元、EPS 1.21元。如果下半年的走勢沒有太大意外，2026全年營收挑戰10億元應該是可以預期的數字。
8月28日登錄興櫃，參考價168元——市場給的價格從來不是看「現在賺多少」，而是看「未來能長多大」。昱鐳現在的故事有三條支線：AI伺服器持續滲透、低軌衛星需求升溫、半導體先進封裝材料與航太燃速觸媒的布局。後面這兩塊目前營收占比還不大，但代表的是「下一階段的成長引擎」。
編輯觀點：這家公司真正的看點不在CCL樹脂賣了多少，而在於它證明了「台灣特化材料廠有能力跟隨AI供應鏈一起升級」。過去台灣在半導體製造、封裝、PCB組裝是世界級，但上游的精密化學材料長期依賴進口。昱鐳的成長曲線說明了一個趨勢：當AI伺服器的設計變更愈來愈快，在地材料廠的交期彈性與共同開發能力就會變成決定性優勢。這不是「進口替代」的民族主義敘事，這是供應鏈效率的現實——台灣的CCL大廠與其等國外材料三個月後到貨，不如跟宜蘭的昱鐳兩個禮拜內完成驗證。這個產業邏輯一旦確立，會帶動的不只一家公司，而是整個高階特化材料生態系。不過，興櫃市場的流動性與價格發現功能畢竟有限，長期投資人需要關注的是它能不能在兩年內成功轉上市櫃，以及半導體與航太新業務能不能複製CCL的成功模式。
成長背後的三個支點：AI、半導體、航太
昱鐳目前產品結構很集中——CCL相關材料佔九成以上。從風險分散的角度來看，這既是優點也是隱憂。優點是現金流明確、市場需求清晰；隱憂是如果AI伺服器拉貨節奏放緩，短期營收會受較大影響。
不過公司顯然已經看到這個問題。董事長詹文雄提到，除了既有CCL材料持續深化，半導體先進封裝材料和航太用燃速觸媒是接下來的兩個重點方向。火箭與高空飛行載具的燃速觸媒，這聽起來很酷，但說實話，從研發到量產再到獲得航太認證，時間軸會拉得比CCL更長——這不是未來兩年就能顯著貢獻營收的項目，但確實是高門檻、高毛利、高護城河的戰略布局。
值得留意的是股東結構。新應材（4749）與雅德材料是昱鐳的主要股東，這兩家公司在特化材料領域各有擅長，無論是技術研發還是市場布局，都有相當程度的互補性。在關鍵材料國產化的趨勢下，這個股東組合本身就是一種產業戰略聯盟的訊號。
至今影響與未來展望
如果從2023年看到現在，昱鐳的故事是一個典型的「技術底子＋產業趨勢＋執行力」三拍子組合。他們用三年的時間，把OLED時代累積的合成與純化技術，轉移到AI伺服器需要的高階CCL材料上，而且做到了規模化量產——這中間有太多化學製程放大時會遇到的良率、純度、穩定度問題，能走到今天這一步，技術團隊的實力不容小覷。
但接下來真正的考驗才要開始：當更多競爭者看到這塊餅、當M7材料變成標準品而非高階品、當客戶開始要求更低損耗的M8甚至M9等級材料——昱鐳能不能持續領先一個世代？半導體與航太的新業務能不能在CCL成長趨緩之前接上來？這些問題不會在興櫃掛牌這天有答案，但會決定這家公司未來五年是「百元俱樂部」還是「千元潛力股」。
對關注高階材料與AI供應鏈的讀者來說，昱鐳應材的案例提供了一個很好的產業觀察切口：當台灣的AI硬體製造已經站在世界第一線，上游材料端的國產化速度，將決定這個生態系的完整度與韌性。接下來幾個季度，建議關注三個指標：宜蘭廠的產能利用率、半導體先進封裝材料的客戶驗證進度、以及毛利率能否站穩30%以上。這些數字會比股價更能說明問題。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
昱鐳應材的主要產品是什麼？
核心產品是高階銅箔基板（CCL）精密化學材料，主力品項包括改質聚苯醚樹脂、特用交聯劑及環保型低介電阻燃劑，2025年占營收比重超過94%。
這家公司跟AI有什麼關係？
AI伺服器的主板層數比傳統伺服器多一倍以上，需要更高階的CCL材料來應付高頻高速傳輸。昱鐳量產的Ultra Low Loss M7等級樹脂，剛好是這個市場目前最缺的材料之一。
投資人該注意哪些風險？
目前產品高度集中於CCL相關材料（占九成以上），若AI伺服器拉貨放緩會有較大影響；此外興櫃市場流動性較低、價格波動較大，建議關注後續轉上市櫃進度與新業務驗證結果，投資前應審慎評估風險。
為什麼毛利率回升到27.55%很重要？
毛利率回升代表產品組合正在往高附加價值方向移動，而非靠低價搶單。對特化材料公司來說，站穩27%以上是規模化量產進入良性循環的關鍵訊號。
昱鐳的競爭優勢是什麼？
宜蘭整合型基地提供從研發驗證到量產的一站式服務，加上台灣掌握全球八成以上AI伺服器代工組裝份額，在地供應商的交期彈性與共同開發能力是進口材料無法比擬的優勢。
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