關鍵數字：歷史回測告訴我們，100% 重押台股的年化波動度高達 26.8%，最大跌幅曾經來到 -70.7%——也就是說，如果你的 100 萬元資產，最慘可能只剩下 29 萬出頭。但僅僅是把 40% 的權重移到美股，年化報酬率就能從 8.6% 拉高到 10.1%，而且波動還變小了。
台股從歷史高點回檔、科技股迎來估值修正，這段時間手上滿是台股基金或 ETF 的投資人，應該都很有感——「怎麼漲的時候沒跟到那麼多，跌的時候卻沒少過？」這不是你的錯覺，而是資產過度集中的必然結果。「鉅亨買基金」總經理張榮仁說得很直白：「資金若高度集中於單一市場或產業，一旦遭遇景氣轉折、政策變化或突發事件，整體資產便可能同步下跌，不僅回撤幅度較深，等待市場修復的過程也更考驗投資耐心。」
所以問題從來不是「台股好不好」，而是你的組合能不能讓你在市場大跌時，還抱得住。這篇文章不跟你講一堆空泛的長期投資口號，我們直接用 1991 年到 2026 年的長期回測數據，拆解四種實戰配置組合的勝率與代價。
📊 數據總覽：四種配置組合的風險報酬對決
先看總表，心中有個底。以下數據來自彭博與鉅亨買基金的歷史回測，時間跨度橫跨 35 年，涵蓋多次景氣循環與股災。
這張表最有趣的地方在於：100% 台股的報酬率不是最差的，但它的風險代價卻是最高的。年化 8.6% 的報酬，換來將近 27% 的波動，還有一輩子可能只會遇到一兩次的 -70% 跌幅——這種組合，真的適合你嗎？
攻略一：台美股混搭法——從 8.6% 到 10.1%，報酬與抗震同時發生
數據顯示，當美股比重從 20% 逐步拉升到 40%，年化報酬率也跟著從 9.5% 爬升到 10.1%。這不是單純的「多買一個市場來分散」，而是兩個市場的產業結構互補所產生的效果。
張榮仁點出一個關鍵：「分散投資不等於一定要降低股票比重，對投資期間較長、能承受較大波動的投資人而言，持有台股基金之外，再搭配美股基金，是延伸資產成長動能的方式。」台股的強項很集中——半導體、AI 伺服器、電子供應鏈，這些產業爆發力強，但也容易因為單一產業的景氣循環而劇烈震盪。反觀美股，除了科技業之外，還有金融、醫療、消費、工業與通訊服務等產業，剛好補上台股缺乏的多元性。
說白了，這個組合不是在「降低報酬」來換取安心，而是用更聰明的結構，讓報酬更高、同時更穩。風險報酬比從 0.32 提升到 0.51，就是最好的證明——每一單位風險所換來的報酬，多了將近 60%。
攻略二：新興債減震策略——少跌 23.7 個百分點的收益平衡術
如果你不想完全離開收益型資產，但又希望比純股票組合更穩定，新興市場債券是一個特別的選擇。
以 60% 台股搭配 40% 新興市場債為例，年化報酬率 9.1%，略高於單押台股的 8.6%。但真正有感的差異在於最大跌幅——從 -70.7% 大幅收斂到 -47.0%，等於少跌了 23.7 個百分點。這不是一個小數字，它代表的是你在市場崩盤時，資產剩下 53 萬而不是 29 萬——這個差距，往往決定了你會不會在最低點認賠殺出。
張榮仁的觀察很精準：「新興市場債偏向收益與平衡，美國公債則更著重防守。」新興市場債的收益率通常高於已開發國家的公債，但波動也比美國公債大一些，剛好落在股票與純公債之間的「中階防守」位置。對那些希望「比純股票穩、但又不想只拿公債的低收益」的人來說，這個組合值得認真考慮。
攻略三：美國公債防禦法——用 16% 的波動換一夜好眠
如果你屬於那種「大跌時會睡不著、會手癢想砍掉全部」的投資人，美國公債組合可能是你的解方。
60% 台股搭配 40% 美國公債，年化報酬率同樣維持在 9.1%，但年化波動度大幅降到 16.0%，最大跌幅進一步收斂到 -43.8%。這意味著什麼？意味著市場最恐慌的時候，你的資產縮水幅度比 100% 台股少了將近 27 個百分點。
美國公債向來被視為全球風險資產的「避風港」，當股市大跌時，資金往往湧入公債市場，推升債券價格，形成自然的對沖效果。張榮仁說得直接：「美國公債在面對市場驚滔駭浪時，能展現強大的防守底氣。」不過要注意的是，這個組合的報酬率天花板相對較低——9.1% 就是長期平均值，不太可能出現像 100% 台股在大多頭年度的爆發性表現。但對多數人來說，抱得住，比賺得多更重要，因為抱得住，才能參與到複利的完整效果。
編輯觀點：看完這四組數據，你可能會想問：「所以哪一組最好？」我的答案是——「最好」的組合，是你願意持續投入、在跌 20% 時不會恐慌出場的那一組。從產業面來看，台灣投資人對台股有熟悉度優勢，但也因為太熟悉，反而容易忽略跨市場配置的價值。數據已經很清楚了：台股不是不能買，但單押的代價是 70% 的最大跌幅——這種極端值，你的心理帳戶承受得住嗎？我認為，多數人適合的其實是「美股為主、台股為輔」的組合，但考量到台灣投資人對台股的感情與熟悉度，60/40 的台美股比例是一個很實際的折衷點。至於債券，如果你還有 10 年以上的投資時間，新興市場債的收益平衡效果可能比公債更適合你；但如果你的投資期限短於 5 年，或是已經接近退休，美國公債的防守價值就無法被取代。結論是：沒有一種組合適用所有人，但有一種紀律適用所有人——定期再平衡。
勝率鐵律：再平衡的紀律，比選對組合更關鍵
張榮仁在訪談最後講了一句話，我認為是整篇報導最重要的結論：「資產配置沒有適用所有人的標準答案，真正重要的是找到自己『抱得住』的組合。」
但「抱得住」不是靠意志力，而是靠機制。他強調：「不論採取哪種配置，調整都不應建立在猜測短期高低點，而應依投資期限、風險承受度及資金需求逐步進行，並透過定期定額、定期再平衡等方式維持紀律。」
所謂再平衡，就是每隔一段時間（例如每季或每半年），把組合拉回原本設定的比例——台股漲太多就賣一些、美股跌太多就買一些。這個動作強迫你「低買高賣」，而不是跟著情緒追高殺低。數據告訴我們，再平衡帶來的超額報酬，長期累積下來可能比選對標的還可觀。
數據告訴我們什麼？
用 35 年的歷史數據來推導，有幾個結論是可以帶走的：
- 單押台股的極端風險遠高於多數人的想像。 -70.7% 的最大跌幅不是理論值，是歷史真實發生過的。如果你沒有經歷過 1990 年台股從 12682 跌到 2485 的時代，至少該尊重這個數據傳遞的訊號。
- 加入 40% 美股，報酬率不降反升，而且風險報酬比明顯改善。 這不是「為了分散而分散」，而是真的有效的結構調整。
- 債券的選擇取決於你的投資目的。 要收益平衡選新興市場債，要極致防守選美國公債——兩者的年化報酬率數字一樣，但背後的波動與跌幅完全不同。
- 所有組合的長期報酬率都在 9% 到 10% 之間，真正的差異不在報酬，而在「你能否走完這條路」。 年化 9.1% 和 10.1% 的差距，長期下來當然有影響，但比起因為恐慌在最低點賣出而損失的 20%、30%，那 1% 的差距根本微不足道。
最後給你一個具體的行動建議：打開你的庫存，計算一下目前台股佔總資產的比例。如果超過 70%，你已經暴露在不必要的極端風險中。 不需要一次全部調整，但可以在接下來的三個月內，透過定期定額的方式逐步增加美股或債券的配置，同時設定每季再平衡的提醒。這樣做的好處是——你不需要預測市場高低點，只需要執行一套有數據支撐的長期策略。
至於哪一組最適合你？回頭看看表格，問自己一個問題：如果明天台股大跌 30%，哪一組配置讓你還能照常吃飯、睡覺、繼續扣款？ 那個答案，就是你的最佳組合。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
60%台股配40%美股的歷史回測數據是從哪一年開始的？
根據鉅亨買基金引述的數據，回測期間為1991年至2026年，涵蓋長達35年的市場週期。
台美股混搭的報酬率真的能比100%台股更高嗎？
是的。歷史數據顯示100%台股年化報酬率為8.6%，而60%台股搭配40%美股的組合年化報酬率提升至10.1%。
定期再平衡應該多久做一次？
實務上建議每季或每半年執行一次再平衡，將投資組合拉回原始設定的比例，避免因市場漲跌而偏離目標配置。
新興市場債和美國公債哪個更適合退休族群？
美國公債更適合退休族群，因為其年化波動度僅16.0%、最大跌幅收斂至-43.8%，防守能力明顯優於新興市場債。
現在台股在高點，應該先空手等跌再進場嗎？
不建議。張榮仁強調調整不應建立在猜測短期高低點，而應依投資期限與風險承受度逐步進行，並透過定期定額維持紀律。
※ 此篇文章由 AI 改寫或生成，內容僅供參考，可能存在錯誤或不準確之處。