富邦金控今（24）日下午舉辦法人說明會，數字很漂亮，上半年獲利創下歷史新高，但整場法說聽下來，高層的態度反而比市場預期來得謹慎。富邦人壽上半年調整後獲利高達1,432.9億元，寫下史上同期最佳成績，但資深協理鮑華玲在會後提到一個很有趣的比喻——「有獵可打很好，但田還是要種」。這句話，幾乎定調了他們對下半年市場的基調。
半年賺進一座小山，股票處分利益破910億元
先來看數字。富邦人壽2026年上半年稅後淨利556.3億元，如果加計FVOCI權益工具的處分利益，合計獲利達到1,432.9億元。這不是「不錯」而已，是改寫歷史同期紀錄的成績。調整後的每股淨值也超過109元，調整後淨值比為21.2%，在壽險業裡頭算是相當強健的水準。
這些獲利從哪裡來？答案是股票。上半年股市多頭行情讓富邦人壽的股票處分利益突破910億元，幾乎是貢獻獲利的主力。6月底調整後的淨值將近1.23兆元，FVOCI金融資產的未實現餘額也轉為正數，這在過去幾年利率大幅波動的環境下並不容易。
不過話說回來，壽險公司不能只看股票賺多少，合約服務邊際（CSM）才是真正的「體質」指標。截至6月底，富邦人壽CSM餘額為4,289億元，今年以來增加257億元、成長6.4%，主要來自新契約的貢獻。上半年攤銷率約3.4%，但新契約CSM利潤下降，反映短年期繳商品銷售增加——白話來說，就是為了衝業績，賣了一些短期利潤較低的保單。
股票還是「主旋律」，但為什麼說「田還是要種」？
鮑華玲在法說會上用了一個很有意思的比喻：股票操作是「打獵」，債券等固定收益是「種田」。上半年資本利得豐厚，就像獵人滿載而歸；但市場不會永遠讓你滿載而歸，所以田還是要種——也就是維持穩定的經常性收益。
她透露，7月股市震盪後，未實現利益從1,500億元降到1,100億元，8月雖有回升但仍略低於6月水準。不過她強調，AI投資的終端需求沒有降溫跡象，富邦人壽內部對科技產業龍頭及績優潛力成長股仍然抱持信心，持股策略還是以具潛力的成長股為主。但也因為這樣，股利收入會小幅下滑，因為更多資金押注在資本利得而非穩定配息。
債券方面，目前美債殖利率曲線升高，對壽險業的固定收益反而是好事。富邦人壽新錢報酬率約5.6%到6%，對經常性收益有幫助。鮑華玲說，今年經常性收益有機會與2025年持平，避險後收益率則要優於去年，避險比率以120個基本點為目標。台幣債券ETF占比約9%，她認為還有加碼空間。
韓蔚廷親解「高檔震盪」：AI基本面對，但市場太敏感
外界最關心的問題只有一個：台股還有機會再創新高嗎？富邦金總經理韓蔚廷的回答很直接：「高檔震盪機率大。」但他強調，AI的前景和基本面都沒有改變，只是評價偏高，市場對各種訊息的反應變得非常敏感，波動幅度自然放大。
韓蔚廷在法說會上舉了一個很精采的例子。他說，如果債券殖利率升高是因為大型CSP業者有資金需求，這些全球最聰明的人不會拿自己的錢開玩笑，正面解讀應該是有信心擴大投資；但市場上的投資人可能反過來解讀成「成本增加、評價過高，應該減碼」。同一件事情，兩種完全相反的詮釋，這就是現在市場的寫照。
他從銀行端的融資需求觀察，來自AI半導體相關客戶的資金需求「非常強勁」，年增率超過兩成，而且這個成長動能預期可以延續到下半年及明年上半年。台灣硬體供應鏈是AI趨勢的主要受惠者，大型CSP業者持續擴大資本支出，台灣供應鏈的融資需求也愈來愈強——從這個角度看，AI的基本面確實還是非常紮實。
編輯觀點：富邦人壽上半年獲利1,432.9億元，數字確實漂亮，但真正值得關注的不是這個「已經發生」的成績，而是「接下來怎麼看」。從鮑華玲的「打獵與種田」到韓蔚廷的「高檔震盪」，整場法說會透露出來的訊息其實是：股票還能賺，但波動會更大，不可能複製上半年那種單向大漲的行情。對一般投資人來說，壽險業已經在用實際行動告訴你——「種田」的比率要提高，也就是固定收益的配置要加重。如果你還在滿手成長股、沒有債券或ETF的部位，或許可以想想，連最懂股票的壽險公司都在平衡配置了，你的資產組合是不是也該調整一下？
外匯準備金業界最高，1,537億元的「安全氣囊」
講完股票和債券，還有一個數字值得拉出來談。截至今年6月底，富邦人壽的外匯準備金餘額高達1,537億元，是國內壽險業界最高水準。這是什麼概念？就是當新台幣匯率出現大幅波動時，富邦人壽有足夠的緩衝空間來吸收避險成本，不用急著在市場上追殺匯率避險工具。
鮑華玲提到，接軌新制後準備金充裕，也讓公司有條件降低避險比率，120個基本點是目標。避險成本下降、經常性收益提升，這兩個因素疊加，對壽險業的長期利差是正向發展。IFRS 17以現時利率為基礎，目前投資報酬率5.35%、負債成本2%，正利差趨勢明確。
富邦人壽對全球大型雲端科技業者（CSP）的投資額度比重，目前距離集中度管控上限還有很大空間，這代表未來如果看好AI趨勢，還有加碼的餘裕。不過從法說會的整體論述來看，這個「加碼」會是慢慢來、挑著買，不會是衝動型的大筆掃貨。
現在該怎麼看待股市？三個關鍵訊號
整場法說會聽下來，有幾個訊號值得投資人帶走。第一，壽險業的股票操作節奏正在從「積極打獵」轉為「狩獵兼種田」，資本利得還是會賺，但不會像上半年那樣全力押注。第二，韓蔚廷明確指出融資需求年增超過兩成，這是一個領先指標，代表實體經濟的AI投資還在擴張，基本面沒有轉弱。第三，市場對訊息的「過度解讀」已經成為常態，這種環境下追高殺低的風險比過去更高。
說真的，與其問「台股會不會再創新高」，不如問自己一個更實際的問題：如果接下來一年台股指數就在區間震盪，你的投資組合還能穩定獲利嗎？這或許是富邦金法說會上沒有明說、但最值得思考的一件事。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
富邦人壽上半年實際賺了多少錢？
富邦人壽2026年上半年稅後淨利556.3億元，加計FVOCI權益工具處分利益後合計達1,432.9億元，創下歷史同期新高。
為什麼富邦人壽說「有獵可打，田還是要種」？
這是用來比喻股債投資策略，「打獵」指股票資本利得操作，「種田」指債券等固定收益資產。富邦人壽認為股市仍有機會賺取資本利得，但波動加大，必須同時維持穩定的經常性收益來平衡風險。
韓蔚廷對台股後市怎麼看？
他認為台股高檔震盪機率大，AI基本面沒有改變，但市場評價偏高、對訊息反應過度敏感，波動幅度會放大，不排除震盪走勢。
富邦人壽的外匯準備金有多少？
截至2026年6月底，富邦人壽外匯準備金餘額為1,537億元，為國內壽險業最高，提供充足的匯率風險緩衝空間。
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