近期中東地區戰火持續延燒逾一個月，全球政經局勢隨之波動，然而，作為傳統避險資產的黃金，其國際價格卻意外出現暴跌。資深媒體人陳鳳馨在網路節目《風向龍鳳配》中，深入剖析此一反常現象背後的四大關鍵因素，包括全球升息趨勢、市場投機性賣盤、中東富豪的資產大遷移，以及各國央行為穩定貨幣而拋售黃金的策略，揭示黃金市場在複雜地緣政治下的新面貌。
升息預期：通膨壓力下的貨幣緊縮
首先，全球的貨幣政策走向對金價造成了顯著衝擊。陳鳳馨指出，中東戰爭爆發後，天然氣、化學肥料等原物料出口受阻，導致糧食短缺並推升成本驅動型通膨。面對這類非因貨幣供給過剩引起的通膨，各國央行勢必傾向緊縮貨幣政策並升息。她強調，在升息循環中，不孳息的黃金相對於有穩定利息收入的銀行存款或國債（收益率約1%至4%）而言，吸引力大幅降低。當債券利率上升時，黃金的持有成本相對提高，自然不利於其價格走勢。目前美國、英國與歐洲正重新評估其貨幣政策，而日本、澳洲則已率先進入升息循環，這些都為金價帶來下行壓力。
投機退場：ETF籌碼鬆動引發賣壓
其次，市場上的投機性賣盤是導致金價下跌的另一大主因。陳鳳馨觀察到，黃金在過去一段時間曾出現「暴力式」上漲，特別是從4000美元衝高至5600美元的最後一波漲勢，主要由ETF（指數股票型基金）的散戶投資人推動。這些散戶看好金價未來走勢，甚至在中東戰爭初期透過期貨市場押注黃金上漲。然而，隨著「多頭無望」的氛圍蔓延，短期內大量散戶選擇獲利了結或停損出場。數據顯示，自中東戰爭爆發以來，ETF的黃金籌碼量已減少80噸，這意味著最終的基金購買者正大量拋售，迫使ETF也必須出售其持有的黃金，進而加劇市場賣壓。
富豪資產大挪移：中東資金尋求避險
有趣的是，中東地區的資產大遷移也對金價構成影響。陳鳳馨提及，許多富豪習慣在杜拜設立家族辦公室進行財富管理。然而，隨著戰事升溫，這些富豪急於將資產轉移至相對安全的避風港，香港和新加坡近期便新增了數千個家族辦公室。在這個大規模的資產重新配置過程中，現貨黃金因其變現速度快，成為富豪們迅速套現的首選。這種集中拋售導致杜拜現貨黃金價格與倫敦現貨價之間出現折價，清楚地反映出黃金正遭到大量拋售，以換取更具流動性的現金，以便進行跨國資產轉移。
陳鳳馨指出：「這並不是一個貨幣太多導致的通膨，而是戰爭突然爆發之後，導致很多原物料價格上漲後，由成本帶動的通膨。」這句話精準點出當前通膨的性質，也解釋了為何央行必須採取升息手段來應對。
央行變現：穩定匯市的黃金策略
最後一個關鍵因素，是各國央行為穩定本國貨幣而採取的行動。陳鳳馨解釋，當國家面臨通膨與貨幣貶值危機時，央行通常會拋售美元以買進本國貨幣，進而干預匯市。然而，並非所有國家都握有足夠的美元儲備。在這種情況下，拋售黃金便成為一種快速變現、獲取外匯以穩定匯率的有效手段。她舉例說明，土耳其央行在過去兩週內便賣出了高達60公噸的黃金，此舉明確顯示了央行在特殊時期將黃金作為穩定國家財政與貨幣的工具。
展望與影響：地緣政治下黃金市場的再定位
綜合上述四大因素，國際金價在中東戰火下不漲反跌的現象，反映出市場對通膨預期與貨幣政策的敏感性，以及全球資金流向的重新洗牌。黃金作為避險資產的傳統光環，在地緣政治與經濟政策的雙重衝擊下，正經歷一次市場價值的重新評估。未來金價走勢，將持續受到全球主要經濟體的貨幣政策、地緣政治風險演變，以及各國央行儲備調整策略等多方因素的牽動。對於投資人而言，理解這些複雜動態，將是 navigating 當前黃金市場的關鍵。